财务分析

本节导读

财务分析是用财务报表的数据，评价企业的偿债能力、营运能力和盈利能力，找出问题和原因。大纲第四篇第三章「财务分析」指标多、公式多。复习时建议练两种题：一种问某个指标怎么算、反映什么；另一种给出一组报表数据，让你算几个比率，再用杜邦分析说明净资产收益率变化的原因，财务案例也可能这样设问。

学完这一节，你应该能写出各类主要指标的公式、说清它们的含义，会根据报表数据计算，并能用杜邦分析把净资产收益率分解成三个因素。

财务分析的基本方法

常用的方法有三种：比较分析法（与本企业的历史、计划或同行业水平对比）、比率分析法（用相关项目之间的比值反映财务状况）、因素分析法（逐个替换影响因素，测定各因素对指标的影响程度，常用连环替代法）。比率分析是核心，下面按三类能力介绍主要比率。比率计算出来以后，常用百分数表示。

财务分析可以按分析者分为内部分析和外部分析，按对象分为资产负债表分析、利润表分析等，按方法分为比率分析、趋势分析等。分析的程序一般是：明确分析的目的，收集有关资料，选择分析方法、计算指标，比较评价、找出原因，提出改进意见或决策建议。判断一个比率是高是低要有判别标准，常用的有四种：经验标准（实践中形成的公认标准，如流动比率 2 左右）、历史标准（本企业以前的实际数）、行业标准（同行业的平均水平或先进水平）、本企业的预定标准（计划或预算数）。

偿债能力指标

短期偿债能力

指标	公式	含义
流动比率	流动资产 ÷ 流动负债	每一元流动负债有多少流动资产作保障，传统经验认为 2 左右较合适，要结合行业特点看
速动比率	速动资产 ÷ 流动负债，速动资产 = 流动资产 − 存货等变现能力差的项目	剔除存货后更严格地反映短期偿债能力，传统经验认为 1 左右较合适
现金比率	（货币资金 + 交易性金融资产）÷ 流动负债	最严格的短期偿债能力指标

长期偿债能力

指标	公式	含义
资产负债率	负债总额 ÷ 资产总额	资产中有多少是借来的
产权比率	负债总额 ÷ 所有者权益	债权人提供的资本与所有者提供的资本之比
权益乘数	资产总额 ÷ 所有者权益 = 1 ÷（1 − 资产负债率）	资产是所有者权益的多少倍，负债越多，权益乘数越大
利息保障倍数	息税前利润 ÷ 利息费用	经营所得是利息的多少倍，倍数越高，支付利息越有保障

息税前利润 = 净利润 + 所得税 + 利息费用。例如流动资产 450 万元（其中存货 150 万元）、流动负债 300 万元，流动比率为 1.5，速动比率为 $(450-150)\div300=1.0$(450−150)÷300=1.0；负债 400 万元、资产 1000 万元，资产负债率为 40%，权益乘数为 $1\div(1-40\%)\approx1.67$1÷(1−40%)≈1.67。

营运能力指标

指标	公式
应收账款周转率	营业收入（赊销收入净额）÷ 平均应收账款
存货周转率	营业成本 ÷ 平均存货
流动资产周转率	营业收入 ÷ 平均流动资产
总资产周转率	营业收入 ÷ 平均资产总额

平均余额一般取（年初数 + 年末数）÷ 2。周转天数 = 360 ÷ 周转率，周转率越高、天数越少，说明资产运用的效率越高。例如年营业成本 6000 万元、平均存货 1000 万元，存货周转率为 6 次，周转天数为 60 天。

盈利能力指标

指标	公式
营业毛利率	（营业收入 − 营业成本）÷ 营业收入
营业净利率（销售净利率）	净利润 ÷ 营业收入
总资产净利率	净利润 ÷ 平均资产总额
净资产收益率	净利润 ÷ 平均所有者权益
每股收益	（净利润 − 优先股股利）÷ 发行在外的普通股加权平均股数
市盈率	每股市价 ÷ 每股收益